عنوان کامل پایان نامه :
بررسی سودآوری استراتژی معکوس در بورس اوراق بهادار
قسمتی از متن پایان نامه :
1-3- اهمیت و ضرورت پژوهش
اندیشمندان مالی مدتها براساس مفروضات اقتصاد نئوکلاسیک به نظریهپردازی در حوزه مالی و نحوه تصمیمگیری افراد در بازارهای مالی پرداختهاند. اما مطالعات انجام شده در سالهای اخیر، بسیاری از مفروضات اقتصاد نئوکلاسیک را به چالش کشیدهاند. یکی از چالش برانگیزترین مشاهدات در بازارهای مالی این است که برخلاف فرضیه بازار کارا که زیربنای بسیاری از نظریات ارائه شده در تئوری مالی مدرن است، بازده سهام عادی در بازههای زمانی مختلف دارای رفتار خاصی میباشد و سرمایهگذاران انفرادی میتوانند بدون تحمل ریسک بیشتر و تنها با به‌کارگیری راهبرد سرمایهگذاری مناسب، بازدهی بیش از بازده بازار بدست آورند (بیدگلی و دیگران 1390، 8).
بررسیهای انجام گرفته نشان میدهد که در بازه زمانی 3 تا 12 ماه پدیده تداوم بازده یا توالی در رفتار بازده سهام عادی وجود دارد و بنابراین میتوان با به‌کارگیری راهبرد سرمایهگذاری توالی بازده
سرمایهگذاری خود را افزایش داد. این پدیده بر خلاف دورههای زمانی کوتاه مدت و بلندمدت است که در آنها پدیده بازگشت بازده وجود دارد و به‌کارگیری راهبرد سرمایهگذاری معکوس منجر به کسب بازده بیشتر میگردد. مشاهده این موارد به این معنی است که میتوان با پیگیری تاریخی قیمت سهام عادی، بازده سرمایه گذاری خود را افزایش داد. محققان بسیاری سعی در توجیه پدیده تداوم بازده در میان مدت با استفاده از نظریههای مالی مدرن نمودهاند. در اینجا اضافه بازده کسب شده در راهبرد سرمایهگذاری توالی در واقع جبران ریسکهای ناشناختهای است که تئوریهای حاضر قادر به تبیین آنها نیستند. برخی به جای فرضیه انسان عاقل اقتصادی که مدتها زیربنای تئوریهای مالی بوده است، از مفاهیم روانشناسی کمک گرفتهاند. به زعم ایشان اریبهای رفتاری سرمایهگذاران در بازار موجب تداوم بازده در میان مدت
میگردد (بیدگلی و دیگران 1390، 9).
کنراد و کاول (1998) در یک بررسی بلند مدت در آمریکا موفقیت راهبرد معکوس را در طولانی مدت و راهبردتوالی را در کوتاه مدت گزارش کردند. آنها اعلام کردند که موفقیت این استراتژیها به افق مورد نظر بستگی دارد. در حالی که راهبرد توالی برای یک دوره میان مدت سه تا دوازده ماهه سودمند بود، راهبرد معکوس در یک دوره کوتاه مدت هفتگی یا ماهانه و یا یک افق طولانی مدت سه تا پنج ساله مناسب بود. آنها استدلال کردند که سودهای توالی فقط به خاطر تفاو تهای مقطعی در بازدهی مورد انتظار به جای الگوی سری زمانی بازده ایجاد می شود )فدایی 1385، 35).
آنها استدلال کردند که سودهای توالی می تواند یک محصول جانبی این موضوع باشد که بعضی از سهام به خاطر وجود یک سری از عوامل ریسک اکثر پژوهشهای فوق توجه خود را معطوف به تصادفی بودن قیمت سهام نمودهاند و به بررسی این موضوع پرداختهاند که آیا قیمت اوراق بهادار دارای توزیع مشخص است یا خیر؟ مسئله مالی رفتاری نیز که توالی از زیر مجموعههای آن است در بورس ایران تازه مورد توجه قرارگرفته و کارهایی نیز در این زمینه انجام شده که به طور عمده در مورد معکوس سود بوده است و پژوهشی تاکنون در زمینه انواع دیگری از معکوس از جمله معکوس قیمت و معکوس صنعت و روابط این راهبردها با هم انجام نشده است. بنابراین، ضرورت دارد با توجه به شرایط ایران در زمینه
راهبردهای معکوس و بررسی سودآوری این راهبردها پژوهشهایی انجام شود. مسلم است که بررسی این راهبردها ما را در درک چگونگی شکل گیری قیمتها در بورس کمک خواهد کرد.
سوالات یا اهداف پایان نامه :
پرسش های اساسی پژوهش:
با توجه به بیان مساله که در بخش قبل عنوان شد، سؤالات اساسی پژوهش را میتوان به صورت زیر مطرح کرد:
سوال اصلی:
آیا میتوان با استفاده از راهبرد معکوس بازده اضافی کسب کرد؟
سوالات فرعی:
- آیا بین راهبرد معکوس و اندازه شرکت در بورس اوراق بهادار تهران رابطه معنی دار وجود دارد؟
- آیا بین راهبرد معکوس و ارزش دفتری به بازار در بورس اوراق بهادار تهران رابطه معنی دار وجود دارد؟
- آیا بین راهبرد معکوس و عامل بازار در بورس اوراق بهادار تهران رابطه معنی دار وجود دارد؟
